中泰证券点评倍轻松:疫情冲击利润受损线下波动大于线上下调盈利预测

原标题:中泰证券点评倍轻松:疫情冲击利润受损,线下波动大于线上,下调盈利预测

公司披露2022年半年度业绩:2022上半年:公司实现收入4.6亿(YOY-16%),实现归母净利润-0.4亿(YOY-186%),实现扣非净利润-0.4亿(YOY-202%);2022单二季度:公司实现收入2.1亿(YOY-36%),实现归母净利润-0.3亿(YOY-185%),实现扣非净利润-0.3亿(YOY-203%)。

收入:线.5亿(YOY约-19%)。Q2收入波动预计主因疫情影响下物流效率降低、消费者购物体验度下降。在Q2疫情扰动下,公司份额强势提升,根据京东商智数据,H1倍轻松品牌在京东平台市占率同比提升至24%(+3.8pct),其中重点品类颈部按摩器于京东平台市占率同比翻倍提升至17%,同时抖音等直播电商渠道快速增长。线%)。

Q2在多个交通工具客运量大幅波动下,公司积极调整线下渠道结构,优化交通枢纽门店。H1线家,截止报告期末线家,主要为交通枢纽门店。同时通过推动门店的线上直播+进驻美团、大众等本地服务平台,进行品牌本地化传播,实现积极引流。

毛利率:H1毛利率53%(YOY-8pct),单Q2毛利率52%(YOY-12pct),预计主因疫情影响线下直营门店流量,毛利率较低的线线pct。期间费用率:H1期间费用率62%(YOY+10pct),其中销售费用率达50%,同比+6pct,预计主因线下直营门店租赁费、员工薪酬等刚性固定费用占比较高。净利率:H1净利率-8%(YOY-15pct),Q2净利率环比Q1下滑约8pct至-12%,预计主因费用高投入下疫情对线下门店冲击,坪效回升后预计公司盈利将有明显改善弹性。

新品持续拉动:H1公司发布多款健康智能硬件新产品,包括See 5R人鱼泪润眼仪、经络枪、新版智能艾灸盒、Neck 5 颈部按摩器等产品。其中,See 5R人鱼泪润眼仪实现眼部按摩器品类新突破,更有效满足消费者眼部舒缓的需求。公司新品快速放量、销售强劲,H1新品收入占比提升至31%,环比21年末+11pct,增长动能强劲。

渠道布局优化:公司持续推进线下渠道布局调整,通过缩减租金占比较高、业绩表现欠佳的部分交通枢纽门店的数量,有望降低交通枢纽门店整体占比,预计市区门店占比望提升。公司未来有望通过优化线下渠道结构,降低渠道成本,实现门店盈利的提升。

投资建议: 我们认为疫情影响下,公司线下业务的收入、利润受到较大冲击,疫后可能存在较大修复弹性。疫情扰动下调整盈利预测,我们预计22、23、24年收入为11、18、24亿(前值16、23、33亿),净利润为0.3、1.4、1.9亿(前值1.0、1.8、2.7亿)。

风险提示:下游需求不及预期、新品类拓展不及预期、上游原材料成本波动、产品创新不及预期。

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